墨尔本胜利直播:銀泰證券和廈門證券最新內部傳真紀要(3月20日)

2014-03-20 10:11:37來源:作者:panpan
【新聞評論】

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  近期A股表現持續分化?;ψ壑甘莧ㄖ羋址鈐疽約爸副旯?a href='//www.etdyad.com.cn/gupiao/7565'>支撐影響,盤中雖有波動但整體走勢相對穩定,2000點整數關口支撐力度明顯。但深成指則再度向下展開調整,不斷逼近前期7091.30點的階段低點,表現明顯弱于滬市。與此同時,中小板、創業板運行亦趨于穩健,較前期相比雖然反彈動能有所減弱,但調整壓力同樣明顯減輕。從具體情況來看,深成指的下行更多是受結構性調整因素的影響,成分股輪番下跌更是加劇了指數的調整幅度。

  結合當前具體市場環境,近段時間以來A股整體相對穩定的表現緣于以下幾方面因素的支撐。首先,相對寬松的資金環境為權重板塊的輪番活躍創造了條件。從資金市場看,盡管央行公開市場持續正回購,但由于需求不足,資金市場仍維持較為寬松的格局。上海銀行間同業拆借市場本周之前各期限資金利率不斷走低,隔夜利率更是回到了2013年錢荒前水平。資金市場的寬松格局對A股形成直接支撐,表現在盤面上便是權重板塊活躍度的提升,而且大市值板塊個股走強對中小市值個股形成的擠出效應明顯減弱。其次,實體經濟超預期回落帶來的政策托底預期升溫同樣是支撐近期A股的一個重要原因。國家統計局日前公布的1-2月份各項數據普遍低于市場預期,各項經濟增長指標均顯著回落。然而由于管理層底線論的存在使其并未對滬深指數產生過于明顯的沖擊,相反政策出手穩定經濟增長的心理使得周期權重開始受到資金關注,從而對A股形成支撐。

  但從發展趨勢看,無論是寬松的資金市場還是對政策托底的預期,其帶來的正面作用將逐步減弱,宏觀環境的惡化使得A股依然面臨中期調整的壓力。

  從資金的角度看,目前寬松格局的出現主要緣于需求的不足,而這種需求的不足與實體經濟疲軟密切相關,尤其是地產融資需求的回落在很大程度上緩解了金融機構資金融出的壓力,這從二月全社會融資規模大幅回落以及一、二月份地產投資增速的放緩可以得到印證。隨著人民幣兌美元匯率走弱而產生的系列影響,跨境資金流動對國內資金市場產生的壓力將逐步顯現。根據周二央行更新的金融機構人民幣信貸收支表計算,二月金融機構新增外匯占款為1282.46億元,較一月份超4000億的規模顯著回落,資金流入轉弱跡象明顯。在人民幣對美元匯率波動幅度增大、國內經濟持續下滑以及美聯儲大概率繼續削減購債規模的背景下,未來一段時間金融機構外匯占款預計將進一步減少,并最終引發國內資金市場格局生變。對于A股而言,雖然需求的不足以及央行的調控可能使得資金的波動相對平滑,但這種預期逆轉仍將對滬深指數運行產生明顯影響。

  從政策預期的角度看,雖然管理層確實存在底線論的表述,但在就業相對穩定的情況下,未來出臺穩增長政策的可能性并不大。國務院總理李克強在不止一個場合表述過穩定經濟增長的最終目的是為保證就業。然而現實的情況是,由投資驅動向消費驅動的轉型經濟在增速回落的情況下并未帶來過于明顯的就業壓力,因此只要就業市場保持穩定、經濟增速尚可的情況下,管理層不大可能出臺新一輪的刺激政策。從這個角度看,對政策托底的預期未來無疑將面臨難以兌現的局面,其對A股支撐作用也將逐步減弱。

  除此以外,后期A股所面臨的宏觀環境無論是債券市場信用風險的增大,還是新股發行,包括烏克蘭地緣政治博弈等,均將對資本市場形成直接的負面影響。

  因此滬深兩市未來依然難以有效突破當前的下行趨勢,隨著前期有利局面支撐作用的逐步減弱,滬深市場面臨的調整壓力也將進一步增大。雖然以上各方面對A股的影響從時間進程上看存在一定的不確定性,但就方向性而言料將不會出現太大的偏移。這樣的行情中建議投資者更多以控制倉位為主,耐心等待有利因素出現。當然期間市場不排除階段企穩反彈的可能,而這也將成為弱勢行情投資者應當積極把握的投資機會。配置方面穩健投資者建議以防御為主,關注大消費板塊機會,而激進投資者則可緊跟政策線索,把握各類主題熱點機會。

  廈門證券

  空倉賬戶比例:2014 年 2 月,最近一年參與交易的空倉賬戶比例為 31.49%,較 1 月份下滑 0.54 百分點,市場籌碼集中度略有下降,顯示在市場沖高過程中,籌碼出現了松動跡象。

  融資余額:2 月份市場融資余額大幅上升, 截止 2 月 28 日, 兩市融資余額 3837 億元,較 1 月份末上升 365 億元,環比上升10.51%,連續 15 個月保持環比正增長。融資余額上升對于二級市場資金影響正面。

  銀證轉賬變動凈額:2 月份最后兩周銀證轉賬小幅凈流出, 但2 月份累計銀證轉賬仍然凈流入資金 835 億元,春節前流出資金基本回流。今年以來銀證轉賬凈流入資金 1384 億元,其中 IPO重啟是吸引資金進場的一個重要原因,在 IPO 暫停期間并沒有出現資金大舉轉出跡象。

  證券市場交易結算資金:截止 2 月 28 日,證券交易結算資金周日均余額 6394 億,連續兩周上升后,下滑 339 億,但 2 月末證券交易結算資金余額仍然較 1 月末上升 437 億元,顯示以基金為代表的機構投資者持倉繼續上升。

  主要風險:市場利率大幅上升,房價拐點出現

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