墨尔本胜利广岛:科达转债754660打新价值一览

2020-03-09 09:39:20来源:瞄股网作者:小思

墨尔本胜利球员名单 www.etdyad.com.cn   2020年3月9日,科达转债发行,积极参与申购。

  纯债价值为83.81元,YTM为3.25%,债底?;ちΧ纫话?/strong>

  科达转债(113569.SH)发行规模为5.16亿元,面值为100元,发行期限为6年,六年的票面利率分别为0.4%、0.8%、1.0%、1.5%、2.0%和3.0%,到期赎回价为115.00元(含最后一期利息),对应的YTM为3.25%。债项信用等级为AA-(中证鹏元),按照2020年3月4日6年期AA-级中债企业债到期收益率(6.3990 %)计算,纯债价值为83.81元,债底?;ちΧ纫话?。

  转股价值为94.89元,主要条款中规中矩

  正股2020年3月4日收盘价为14.12元,初始转股价为14.88元,对应的转股价值为94.89元。该可转债的发行规模为5.16亿元,如果以初始转股价(14.88元/股)全部转股,公司流通股本将增加0.35亿股,流通股本扩大7.02%,压力一般。

  主要产品为视频会议系统和视频监控系统

  苏州科达(603660.SH)是领先的视频应用综合服务商,主要产品是视频会议系统和视频监控系统。2018年公司主营业务的营业收入为24.16亿元,其中视频会议的营业收入为12.55亿元,占主营业务营收的51.94%,视频监控的营业收入为11.61亿元,占主营业务营收的48.06%。根据公司2020年2月28日的预告,2019年公司实现营业总收入25.32亿元,同比增长3.21%,实现归母净利润0.91亿元,同比下降71.84%。公司的视频会议业务有望受益于近期线上经济的发展。

  科达转债对应的正股是苏州科达,2016年上交所上市,是国内比较知名的视频应用综合服务商。简单的说,主营业务主要有视频会议和视频监控,为用户提供近百款视频会议及近千款视频监控产品。

  视频监控是公司的第一大营收来源,占比约60%,竞争对手主要为??低?、大华股份等,公司与这两家寡头差距不小。视频会议营收占比约40%,但市场占有率不错,仅次于第一名的华为,排名第二。

  业绩方面,公司前几年还是相当不错的,营收每年增速都在增加,净利润也有较大的增长。但是,2019年业绩却令人大失所望,营收25.23亿元,同比仅微增3.21%,净利润更是惨不忍睹,为9,066.47万元,同比下滑71.84%。

  公司财务还算比较稳健,负债率、商誉都不高,股权质押几乎没有。不过公司应收账款较大,但考虑到客户多为信用较高的政府部门,问题不大。

  公司优势:

  一、视频监控行业潜力较大;

  二、现有产品技术含量高,公司重视研发创新,18年研发费用是归母净利润1.8倍;

  三、公司用户多为公检法和交通教育等部门,产品不易被替代。

  四、产品用于两会、上合峰会等国家级的活动保障工作中,品牌优势明显。

  预计上市价格中枢为114元

  我们选取满足以下几个条件的可转债进行比较:1)2020年3月4日转股价值在92至98元之间,2)债券余额小于10亿元,3)债项评级为AA-,4)正股波动率(最近180天)高于30%。6只符合条件的可转债2020年3月4日的转股溢价率主要处于16%至23%的区间,平均值为20%。我们预计科达转债的上市转股溢价率中枢为20%,上市价格中枢为114元。

  中签率预计为0.005%,建议投资者积极申购

  综合来看,公司是领先的视频应用综合服务商,2019年归母净利润显著下降,公司的视频会议业务有望受益于近期线上经济的发展??拼镒?113569.SH)的纯债价值为83.81元,YTM为3.25%,债底?;ちΧ纫话?,转股价值为94.89元,主要条款中规中矩。我们预计科达转债的上市价格为114元,中签率为0.005%,建议投资者积极申购。

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