墨尔本胜利vs广州恒大首发:證券行業最新市場研究(10月7日)

2019-10-07 10:22:22來源:瞄股網作者:喬峰

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  在護膚成本高昂的今天,你們的月薪究竟應該用來投資“臉”還是投資“眼”呢?

  珀萊雅&完美

  珀萊雅和丸美作為A股上市公司中的新國貨雙雄,發展近20年,均已成功打造具有鮮明特色的主品牌。其中,珀萊雅深耕大眾海洋護膚,喊出了“海洋珀萊雅,發現你的美”的口號;丸美主打中高端眼部抗衰,“彈彈彈,彈走魚尾紋”的廣告語深入人心。

  對比二者財務指標不難發現:珀萊雅高增長彈性彰顯電商運營優勢,丸美高盈利能力體現品牌差異化定位優勢。

  財務對比指標

  指標1:成長能力

  指標2:盈利能力

  指標3:營運能力

  成長能力:電商運營促進彈性增長

  2015-2016 年受宏觀經濟增速放緩影響,國內化妝品零售行業整體增速減慢,并由高速增長期轉入中高速增長期。恰逢珀萊雅和完美公司籌備上市之際,公司對于財務和銷售擴張持保守態度。內外因素的共同影響下兩家公司的業績均有所承壓。

  2017年,化妝品行業整體的增速回升和傳統品牌公司對電商渠道發力,電商渠道成功接力成為重要的渠道增長引擎。珀萊雅高度重視電商團隊的建設,深度把控天貓直營等線上渠道,取得了良好效果。在接下來的三年內營收增速屢創新高,非歸母凈利率也遠超同行業競爭者。

  從中我們也可以看到上市對企業發展的里程碑式意義:上市不僅有望提升品牌認知度,增強營銷能力,更推動建立企業體系化管理和內部激勵制度。這些都成為珀萊雅和完美在國貨化妝品零售行業保持高彈性增長的秘密武器。

  盈利能力:品牌差異增強盈利能力

  01

  毛利率

  分析兩家企業毛利率變化趨勢可以發現,完美毛利率持續處于較高水平(平均領先珀萊雅5-10個百分點)。這種差異的來源是:1。 品牌定位不同,完美致力于打造中高端護膚品牌,主要推出一系列抗衰老眼部護膚產品,這類產品相對于珀萊雅主打的臉部精華和滋養面膜毛利率更高。2。 完美上市招股說明書顯示,完美對經銷商返利力度更小,更大程度地保留了銷售利潤。

  02

  銷售費用和管理利用率

  通過分析銷售費用和管理利用率,我們發現完美銷售模式以經銷為主,較低的商超收入占比也減少了相關服務費和員工薪酬。同時,它的品牌數量和管理架構特點決定了企業需要更少的管理人員數量和擁有更低的折舊、攤銷費用。

  營運能力:領銜國內一流水平

  兩家公司營運能力均逐漸向好。在2016-2018年都維持了讓人滿意的存活周轉率和應付賬款周轉率,處于業內優秀水平,經營現金流量凈額進入上升通道。

  在應收賬款周轉天數都很低的情況下,完美憑借經銷商供貨的運營模式和更低的商超占比實現了更高的應收賬款周轉效率:完美對CS經銷商嚴格采取“現款后貨”結算模式,線上B2C平臺亦通過經銷商供貨;珀萊雅對 CS 渠道經銷商采取“先款后貨”結算模式,但在 B2C 平臺和商超渠道均由公司供貨。

  總結珀萊雅和完美和競爭激烈的化妝品零售業市場上打破了歐美和日韓品牌的壟斷局面,探索出高效的運營渠道,打造了獨特的品牌形象。目前兩者正處于全球范圍內最具吸引力和和發展潛力的化妝品行業基本盤中,主品牌仍有份額提升空間,多品牌矩陣運作值得期待。

(文章來源:國金證券

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